Устав от «битвы со спекулянтами, которая дорого обошлась и сказалась на стоимости акций», основатель Celltrion Inc. Со Чон Чин (Seo Jung-jin) выставил принадлежащий ему контрольный пакет акций биотехнологической компании на продажу.

Однако бумаги Celltrion, которая является крупнейшим эмитентом южнокорейской биржи с рыночной стоимостью USD 5 млрд (по данным на март), продолжили падение и подешевели более чем на 40% с момента неожиданного заявления Со в прошлом месяце.

Покупка доли в Celltrion, одним из инвесторов которой выступает Temasek Holdings, позволит фармацевтическим компаниям увеличить присутствие на растущем рынке биоэквивалентных препаратов. Однако источники в банковском секторе говорят, что потенциальных покупателей отпугивает отсутствие доверия к менеджменту, неопределенность с получением разрешений иностранных регуляторов на основные препараты, а также волатильность акций.

«Тот, кто купит акции, станет владельцем нескольких партнерств. Я сомневаюсь, что эти бумаги будут кому-то интересны», - говорит лондонский инвестбанкир, специализирующийся на сделках в области здравоохранения. Он попросил сохранить анонимность, поскольку не уполномочен обсуждать конкретные сделки со СМИ.

«Когда у компании такая значительная капитализация, возможно, будет лучше сохранить листинг и просто продавать акции на рынке», - полагает банкир. По его мнению, консультант JP Morgan в итоге может убедить Со продать его долю на рынке через какое-то время, если возможный покупатель не появится. Представители JP Morgan отказались от комментариев.

По словам инвестбанкиров и аналитиков, в число потенциальных покупателей может войти партнер Celltrion – компания Hospira Inc, специализирующаяся на продаже инъекционных дженериков. Интерес к сделке может также проявить AstraZeneca Plc, которая стремится расширить ассортимент и закрепиться на рынке биоаналогов.

Есть вероятность, что компанией заинтересуется южнокорейский конгломерат Samsung Group, который планирует выйти на рынок биотехнологий. Группа заявила о готовности инвестировать 2,1 трлн вон (USD 1,9 млрд) в биофармацевтические препараты. AstraZeneca и Samsung не комментируют эту информацию.

Celltrion пока не начала процесс продажи и рассматривает различные варианты. «Они еще не вышли на стадию, когда компания готова к тому, чтобы ее можно было предлагать потенциальным покупателям», - сообщил источник, знакомый с планами компании. В Celltrion отказались прокомментировать ход процесса продажи.

«Ложные слухи»

Celltrion выпускает биоэквивалентные лекарственные препараты – менее дорогие версии комплексных биопрепаратов, применяющихся для лечения таких заболеваний, как рак. По мнению экспертов, с учетом ожидающегося к 2015 г. сокращения рынка патентованных биопрепаратов, который оценивается в USD 35 млрд, производители биоаналогов, включая Celltrion, находятся в благоприятном положении.

По прогнозу исследовательской компании IMS Health, к 2016 г. мировые затраты на биоаналоги увеличатся до USD 4-6 млрд по сравнению с USD 693 млн в 2011 г. Однако Celltrion постоянно преследуют слухи, связанные с финансовыми махинациями, неудачными клиническими испытаниями и другими негативными моментами.

«В последние два года о нас ходило столько ложных слухов, которые сопровождались короткими продажами акций. Однако ни один из них не подтвердился, и нам пришлось вести со спекулянтами борьбу, которая дорого нам обошлась», - сказал Со в недавнем радиоинтервью, объясняя решение о продаже.

Он отметил, что компания потратила 600 млрд вон, в основном на обратный выкуп акций, чтобы защититься от спекулянтов. «Я просто устал от этого и решил продать компанию, чтобы прекратить эту бесконечную битву».

Подтверждением интереса спекулянтов служит тот факт, что взаймы взято почти 62% акций Celltrion, предназначенных для этой цели. Это почти в четыре раза превышает средний показатель для южнокорейской биржи (17,6%), по данным Markit Securities Finance. В Celltrion говорят, что компания обращалась к финансовым регуляторам с просьбой провести расследование по поводу возможных спекулятивных сделок, направленных на манипулирование ценой акций.

Эксперты, скептически настроенные в отношении Celltrion, отмечают, что большая часть дохода от продаж компании передается в зависимую фирму Celltrion Healthcare, не имеющую листинга на бирже, где капитал накапливается пока компания ожидает разрешения европейских регуляторов. Получить разрешение она рассчитывает в мае-июне.

В прошлом году оборотные средства Celltrion Healthcare увеличились примерно на 300 млрд вон до 679 млрд вон. «Стоимость Celltrion завышена, если учитывать, что компания пока не вывела ни одного препарата на крупные зарубежные рынки», - сказал Reuters топ-менеджер одной из международных биотехнологических компаний.

Сложная структура

Со предлагает контрольный пакет через приобретение долей в Celltrion Holdings и Celltrion GSC, которое позволит покупателям получить 30% в Celltrion Inc. Ему принадлежит 97,3% Celltrion Holdings и 68,4% Celltrion GSC, однако неизвестно, какие именно доли в этих фирмах он готов продать. Также Со является владельцем 50% акций убыточной компании Celltrion Healthcare. 10,5% Celltrion Inc. контролирует компания Ion Investments, дочерняя структура сингапурского государственного инвестфонда Temasek.

«Сложность структуры собственности немного пугает из-за большого числа участвующих фирм», - говорит нью-йоркский инвестбанкир. Celltrion успокаивает потенциальных покупателей. «Нашими крупнейшими инвесторами и акционерами являются международные структуры, такие как сингапурский государственный инвестфонд. Неужели вы думаете, что они бы не заметили каких-либо незаконных операций между Celltrion и ее дистрибьюторским подразделением?» - говорит Со.

Представитель Temasek отказался от комментариев. «Celltrion Healthcare нужно нарастить капитал, чтобы обеспечить бесперебойные поставки, как только разрешение регулятора будет получено», - сообщил Со.

Препарат Remsima производства Celltrion – версия популярного лекарства от ревматоидного артрита Remicade, которое выпускают Johnson & Johnson и Merck & Co, - был разрешен к продаже в Южной Корее в прошлом году и станет первым биоэквивалентным препаратом на основе антител на западном рынке, если получит разрешение из Европы в ближайшие месяцы.

В ассортимент компании также входят дженерики – версии антираковых препаратов Rituxan и Herceptin от Roche Holding AG. Hospira, имеющая контракт на дистрибуцию биоаналогов разработки Celltrion, считается наиболее вероятным претендентом на покупку, полагает аналитик Шибани Малхотра (Shibani Malhotra) из нью-йоркской компании RBC Capital Markets.

«Я удивлюсь, если будут другие претенденты. Hospira будет наиболее заинтересована, поскольку вряд ли захочет, чтобы кто-то другой получил права, - говорит она. Вероятно, они обдумывают сделку с учетом того, получит ли препарат разрешение в Европе».

Представитель Hospira не прокомментировал возможный интерес компании к сделке, но заявил, что продажа акций не повлияет на условия соглашения между двумя компаниями. Samsung Group на данный момент освоила лишь 25% своего бюджета в области биотехнологий, создав два предприятия, в которые вложила USD 500 млн. То есть у нее есть необходимые средства для приобретения.

«Мы пока анализируем информацию по Celltrion», - сообщил Reuters один из топ-менеджеров Samsung Biologics.

ИА РУСКОР: Со Ман Ян (Somang Yang) и Ми Ён Ким (Miyoung Kim).